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國際原油及成品油市場作價機制
國際原油價格體系
目前全球范圍主要的石油現(xiàn)貨市場有西北歐市場、地中海市場、加勒比海市場、新加坡市場、美國市場5個。如西北歐市場分布在(阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普)地區(qū)，主要為德、法、英、荷等國服務(wù)，核心在鹿特丹。新加坡市場的出現(xiàn)盡管只有10多年時間，但因地理位置優(yōu)越，發(fā)展極為迅速，現(xiàn)已成為南亞和東南亞的石油交易中心。美國年消費石油9億噸左右，約占全球總量的1／4，其中6億噸左右需要進口，于是在美國瀕臨墨西哥灣的休斯敦及大西洋的波特蘭港和紐約港形成了一個龐大市場。目前中國的成品油零售中準價就是參照國際市場鹿特丹、紐約、新加坡3地價格制訂的。
全球范圍主要的石油期貨市場有紐約商品交易所、倫敦國際石油交易所以及最近兩年興起的東京工業(yè)品交易所。2003年紐約商品交易所能源期貨和期權(quán)交易量超過1億手，占到三大能源交易所總量的60%，其上市交易的西得克薩斯中質(zhì)原油(wti)是全球交易量最大的商品期貨，也是全球石油市場最重要的定價基準之一。倫敦國際石油交易所交易的北海布倫特原油也是全球最重要的定價基準之一，全球原油貿(mào)易的50%左右都參照布倫特原油定價。日本的石油期貨市場雖然歷史很短，但交易量增長很快，在本地區(qū)的影響力也不斷增強。
世界石油市場的格局決定了其定價機制，目前，國際市場原油貿(mào)易大多以各主要地區(qū)的基準油為定價參考，以基準油在交貨或提單日前后某一段時間的現(xiàn)貨交易或期貨交易價格加上升貼水作為原油貿(mào)易的最終結(jié)算價格。期貨市場價格在國際石油定價中扮演了主要角色。以地域劃分，所有在北美生產(chǎn)或銷往北美的原油都以wti原油作為基準來作價；從原蘇聯(lián)、非洲以及中東銷往歐洲的原油則以布倫特原油作為基準來作價；中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷往亞洲的原油以前多以阿聯(lián)酋迪拜原油為基準油作價；遠東市場參照的油品主要是馬來西亞塔皮斯輕質(zhì)原油(tapis)和印度尼西亞的米納斯原油(minas)。中國大慶出口的原油就是以印度尼西亞的米納斯原油作為定價基準的。
這樣的定價體系決定了各個地區(qū)進口石油成本的差異。據(jù)專家統(tǒng)計，從1993-2001年，沙特輕質(zhì)原油銷往東北亞地區(qū)的價格比銷往歐洲的價格平均高1.01美元／桶，與銷往美國市場的相比，差距更大，有時達3美元／桶以上，甚至出現(xiàn)過直接從沙特購油運回國內(nèi)，還不如按沙特給美國的價格先從沙特運到美國，再從美國轉(zhuǎn)運到中國的價格便宜，這種現(xiàn)象在國際上叫做"亞洲升水"(asiapremium)。
成品油主要包括汽油、煤油、柴油和燃料油等，一般來說，在原油的加工過程中，較輕的組分總是最先被分離出來，燃料油（FuelOil）作為成品油的一種，是石油加工過程中在汽、煤、柴油之后從原油中分離出來的較重的剩余產(chǎn)物。
國際原油成品油的市場作價機制
原油作為當今世界的主要能源，是對各個國家都具有戰(zhàn)略性意義的商品。世界原油貿(mào)易市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展，市場游戲規(guī)則已相當完善。目前，國際原油市場的原油都是以世界各主要地區(qū)的標準油為基準作價。按4個主要地域劃分，主要有以下5種作價公式：
1、美國西得克薩斯中質(zhì)原油WTI（WESTTEXASINTERMEDIUM）。所有在美國生產(chǎn)或銷售往美國的原油都以它為基準油作價。其主要交易方式為NYMEX交易所交易，價格每時每刻都在變化，成交非常活躍；此外，還有場外交易。NYMEX的輕質(zhì)低硫原油期貨是目前世界上商品期貨中成交量最大的一種。由于該合約良好的流動性以及很高的價格透明度，NYMEX的輕質(zhì)低硫原油期貨價格被看作是世界石油市場上的基準價之一。該期貨交割地位于俄克拉荷馬州的庫欣，這里也是美國石油現(xiàn)貨市場的交割地。
2、英國北海輕質(zhì)原油BRENT。世界原油貿(mào)易中約有80％的原油以它為基準油作價，主要包括的地區(qū)有：西北歐、北海、地中海、非洲以及部分中東國家如也門等。
3、阿聯(lián)酋含硫原油DUBAI。從中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷售往亞洲的原油都以它為基準油作價。其主要交易方式是場外交易或與其他標準油的價差交易。
4、遠東市場分兩種方式：
馬來西亞輕質(zhì)原油TAPIS。它是在東南亞代表輕質(zhì)原油價格的典型原油，東南亞的輕質(zhì)原油大部分以它為基準油作價。其主要交易方式是與其他標準油的價差交易。
印度尼西亞官方價ICP。以這種方式作價的主要有印尼原油以及遠東地區(qū)部分國家的部分原油，如越南的白虎、中國的大慶等。
相對來說，國際成品油市場的發(fā)展歷史較原油市場短，作價方式國際化程度相對較低。目前國際上主要有三大成品油市場，即歐洲的荷蘭鹿特丹、美國的紐約以及亞洲的新加坡市場，各地區(qū)的成品油國際貿(mào)易都主要以該地區(qū)的市場價格為基準作價。燃料油是原油的下游產(chǎn)品，因此燃料油的價格走勢與原油具有很強的相關(guān)性。我們對2001-2003年間紐約商品交易所WTI原油期貨和新加坡燃料油現(xiàn)貨市場180CST高硫燃料油的價格走勢進行了相關(guān)性分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)二者的價格相關(guān)性高達94.09%。
隨著世界石油市場的發(fā)展和演變，現(xiàn)在許多原油長期貿(mào)易合同均采用公式計算法，即選用一種或幾種參照原油的價格為基礎(chǔ)，再加升貼水，其基本公式為：P=A＋D。其中：P為原油結(jié)算價格，A為基準價，D為升貼水
其中參照價格并不是某種原油某個具體時間的具體成交價，而是與成交前后一段時間的現(xiàn)貨價格、期貨價格或某報價機構(gòu)的報價相聯(lián)系而計算出來的價格。有些原油使用某個報價體系中對該種原油的報價，經(jīng)公式處理后作為基準價；有些原油由于沒有報價等原因則要掛靠其它原油的報價。
石油定價參照的油種叫基準油。不同貿(mào)易地區(qū)所選基準油不同。出口到歐洲或從歐洲出口，基本是選布倫特油(Brent)；北美主要選西得克薩斯中質(zhì)油(WTI)；中東出口歐洲參照布倫特油，出口北美參照西得克薩斯中質(zhì)油，出口遠東參照阿曼和迪拜原油；中東和亞太地區(qū)經(jīng)常把"基準油"和"價格指數(shù)"相結(jié)合定價，并都很重視升貼水。
（1）歐洲原油。
在歐洲，北海布倫特原油市場發(fā)展比較早而且比較完善，布倫特原油既有現(xiàn)貨市場，又有期貨市場。該地區(qū)市場發(fā)育比較成熟，英國北海輕質(zhì)原油Brent已經(jīng)成為該地區(qū)原油交易和向該地區(qū)出口原油的基準油，即交易原油基本上都參照布倫特原油定價。主要包括的地區(qū)有：西北歐、北海、地中海、非洲以及部分中東國家如也門等。其主要交易方式為IPE交易所交易，價格每時每刻都在變化，成交非常活躍；此外，其他衍生物在場外交易。
布倫特原油現(xiàn)貨價格可分為兩種：即期布倫特現(xiàn)貨價(DatedBrent)和遠期布倫特現(xiàn)貨價(15daygrent)。前者為指定時間范圍內(nèi)指定船貨的價格；后者為指定交貨月份，但具體交貨時間未確定的船貨價格，其具體交貨時間需由賣方至少提前15天通知買方。在長期合同中參照即期布倫特原油價格定價(DatedBrent十升貼水)的主要原油有：
1、阿爾及利亞撒哈拉混合油。
2、利比亞安納原油、布提夫勒原油、布雷加原油、錫代爾原油、塞里爾原油、錫爾提加原油和祖韋提奈原油。
3、尼日利亞邦尼輕油、邦尼中油、布拉斯河原油、埃斯克拉沃斯原油、福卡多斯原油、彭寧頓原油、伊博多原油。
4、沙特阿拉伯向歐洲出口的阿拉伯輕油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和貝里超輕油。
5、敘利亞輕油和蘇韋迪耶原油。
6、也門馬里卜輕油和馬西拉原油。
參照遠期布倫特原油價格定價的原油主要為埃及的6種出口原油。
（2）北美原油。
與歐洲原油市場一樣，美國和加拿大原油市場也已比較成熟。其主要交易方式為NYMEX交易所交易，價格每時每刻都在變化，成交非常活躍；此外，還有場外交易。在該地區(qū)交易或向該地區(qū)出口的部分原油定價主要參照美國西得克薩斯中間基原油WTI（WestTexasIntermedium），如厄瓜多爾出口美國東部和墨西哥灣的原油、沙特阿拉伯向美國出口的阿拉伯輕油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和貝里超輕油。
（3）中東原油。
中東地區(qū)原油主要出口北美、西歐和遠東地區(qū)。其定價中參照的基準原油一般取決于其原油的出口市場。中東產(chǎn)油國出口油定價方式分為兩類：一類是與其基準油掛鉤的定價方式。另一類是出口國自己公布價格指數(shù)，石油界稱為"官方銷售價格指數(shù)"("官價"，OSP)。阿曼石油礦產(chǎn)部公布的原油價格指數(shù)為MPM，卡塔爾國家石油公司公布的價格指數(shù)為QGPC(包括卡塔爾陸上和海上原油價格)，阿布扎比國家石油公司為ADNOC價格指數(shù)(包括上查昆油、下查昆油、穆爾班油、烏姆舍夫油)。這些價格指數(shù)每月公布一次，均為追溯性價格。
MPM價格指數(shù)的計算程序是：
1、計算某種原油價格上月的平均數(shù)；
2、計算5個最大用戶成交價的平均價；
3、計算某種原油報價的平均價；
4、計算以上三種平均價的平均價；
5、將4的結(jié)果提交阿曼石油礦產(chǎn)部，作為MPM指數(shù)的決策參考價；
6、阿曼石油礦產(chǎn)部公布MPM指數(shù)。
QGPC和ADNOC價格指數(shù)基本參考MPM指數(shù)來確定。官價指數(shù)是1986年歐佩克放棄固定價格之后才出現(xiàn)的，目前亞洲市場的許多石油現(xiàn)貨交易與OSP價格掛鉤。從OSP的定價機制可以看出，以上三種價格指數(shù)受所在國政府的影響較大，包括政府對市場趨勢的判斷和相應(yīng)采取的對策。
參照基準油定價的中東國家也區(qū)分不同市場。一般來說，對于出口北美地區(qū)的原油，則參照美國西得克薩斯中質(zhì)油定價，對于出口歐洲的原油則參照北海布倫特原油定價，對于出口遠東地區(qū)的原油則參照阿曼和迪拜原油的價格定價。除此之外，也有一些國家在參照原油的選擇上，所有市場只用一種參照原油，但對不同市場則選用不同的升貼水。科威特對出口上述三種市場的原油，其參照定價原油都為阿拉伯中質(zhì)油，但其對阿拉伯中質(zhì)油的升貼水則不同。
（4）亞太原油。
在亞洲地區(qū)除普氏、阿格斯石油報價外，亞洲石油價格指數(shù)(APPI)、印尼原油價格指數(shù)(ICP)、OSP指數(shù)以及近兩年才發(fā)展起來的遠東石油價格指數(shù)(FEOP)對各國原油定價也有著重要的影響。原油長期銷售合同中定價方法主要分為兩類：一種以印尼某種原油的印尼原油價格指數(shù)或亞洲石油價格指數(shù)為基礎(chǔ)，加上或減去調(diào)整價；另一種以馬來西亞塔皮斯原油的亞洲石油價格指數(shù)為基礎(chǔ)，加上或減去調(diào)整價。如越南的白虎油，其計價公式為印尼米納斯原油的亞洲原油價格指數(shù)加上或減去調(diào)整價。澳大利亞和巴布亞新幾內(nèi)亞出口原油，其計價公式則以馬來西亞塔皮斯原油的亞洲石油價格指數(shù)為基礎(chǔ)。我國大慶出口原油的計價則以印尼米納斯原油和辛塔原油的印尼原油價格指數(shù)和亞洲石油價格指數(shù)的平均值為基礎(chǔ)。中國海洋石油總公司的出口原油既參考亞洲石油價格指數(shù)，也參考OSP價格指數(shù)。
A.亞洲石油價格指數(shù)(APPI)。
亞洲石油價格指數(shù)1985年4月開始報油品價格指數(shù)，1986年1月份開始報原油價格指數(shù)。該價格指數(shù)每周公布一次，報價基地為香港，報價系統(tǒng)由貿(mào)易公司SeapacServices進行管理和維護，數(shù)據(jù)處理由會計公司KPMGPeatMarwick在香港的辦公室負責(zé)。指數(shù)公布時間為每周四的中午12：00時。參與原油價格評估的成員目前約有30個，但其具體身份不詳。
各成員需要在每周的星期四之前將其對該周原油價格水平的估價提交指數(shù)數(shù)據(jù)處理公司。現(xiàn)階段該指數(shù)中共有21種原油。各種原油價格計算方法如下：
1各成員分別按10美分的差價提出其價格幅度估計，如：15.30?15.40美元／桶；
2將各成員價格水平幅度中的低限進行簡單平均，計算樣本標準偏差；
3剔除低限與樣本均值之差的絕對值超過一個樣本標準偏差的價格估計；
4計算剩余價格估計值的平均值，即為該種原油的亞洲石油價格指數(shù)。
B.印尼原油價格指數(shù)(ICP)。
假定某種原油的名稱為X，那么該種原油的月度印尼原油價格指數(shù)計算方法如下：
1計算5種原油(阿聯(lián)酋迪拜原油、澳大利亞吉普斯蘭原油、印度米納斯原油、阿曼原油和馬來西亞塔皮斯原油)亞洲石油價格指數(shù)值的簡單平均值；
2計算X原油亞洲石油價格指數(shù)與(1)項52周的平均值的價差；如果X原油沒有亞洲石油價格指數(shù)，則商定石油價差；
3將上述5種原油亞洲石油價格指數(shù)的月度平均值與(2)相加；
4計算X原油普氏(Platt's)和瑞木(Rim)的報價平均值；
5計算上述最后兩項平均值，即為X原油的印尼原油價格指數(shù)。
有的原油結(jié)算價的作價公式同時包括APPI和ICP兩種指數(shù)所報的價格，如馬來西亞國家石油公司(Petronas)塔皮斯原油的作價公式為：
(APPI×30％＋Platt's×30％＋Reuters×20％
＋Telerate×20％)＋升貼水
調(diào)整后的作價公式為：
(APPI×50％十Platt's×50％)十升貼水
C.遠東石油價格指數(shù)(FEOP)。
遠東石油價格指數(shù)的報價時間為早上5：45－8：00，在這段時間內(nèi)，該指數(shù)的"石油報價組"將有關(guān)原油和油品價格通過計算機網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)給路透社新加坡公司處理，指數(shù)價格為報價的簡單平均。該價格的協(xié)調(diào)和管理機構(gòu)是新加坡的一家咨詢公司--"石油貿(mào)易公司"(OilTradeAssociate)。如果報價組成員超過規(guī)定時間報價，其價格數(shù)據(jù)的處理方式為：如果價格比已報價格的最低或最高價低或高25％，報價無效；如果價格不屬于上述情況，則價格作為計算指數(shù)的數(shù)據(jù)處理。該指數(shù)的報價組成員共有36家公司。
應(yīng)該注意的是，原油價格構(gòu)成和水平與交貨方式相關(guān)。按照國際慣例，如按FOB價格交貨，則由買方負擔(dān)交割點之后的運費和其他相關(guān)費用。按C＋F或CIF價交貨，則由賣方支付到達指定交割點之前的運費及其他相關(guān)費用。在貿(mào)易雙方確定原油定價公式時，交貨方式是主要考慮因素。
國際成品油價格體系
相對來說，國際成品油市場的發(fā)展歷史較原油市場短，作價方式的國際化程度相對較低。目前國際上主要有三大成品油市場，即歐洲的荷蘭鹿特丹、美國的紐約以及亞洲的新加坡市場，各地區(qū)的成品油國際貿(mào)易都主要以該地區(qū)的市場價格為基準作價。此外，最近發(fā)展起來的日本東京市場對遠東市場的貿(mào)易也有一定的參考意義。下面主要以新加坡為例作簡要說明。新加坡成品油市場有專門的權(quán)威報價機構(gòu)Platt's，每天公布一次，節(jié)假日除外。隨著新加坡成品油現(xiàn)貨和期貨市場交易的日益活躍，遠東地區(qū)基本上所有國家的成品油定價都主要參考新加坡成品油市場的價格。市場上作為作價基準的成品油主要有：
(1)汽油作價主要以石腦油或92＃汽油為基準，也有個別交易以95＃或97＃汽油作價。
(2)柴油作價主要以0.5％含硫的柴油為基準。其他不同等級規(guī)格的柴油可以此為作價基準，也可以其獨立的報價作價，如0.25％和1.0％含硫的柴油。
(3)航煤、雙用煤油及燈油的作價主要以煤油為基準。
(4)燃料油的作價主要以粘度為180或380的燃料油價格為基準。此外，也有個別交易以Dubai原油為基準作價。
以上以一定標準原油或成品油為基準的作價方式稱為活價作價；此外，買賣雙方還可以某一個固定價格作為合同結(jié)算價，這種作價方式稱為死價作價。
我國原油及成品油作價方法
1.我國原油作價方法
我國自1998年起，原油的作價機制開始與國際市場接軌，目前絕大部分原油的作價是與印尼的部分原油聯(lián)動，少部分原油與馬來西亞的Tapis聯(lián)動，每月以相當于官價的形式調(diào)整一次。應(yīng)該說，我國原油的作價方式已基本上與國際慣用的方法十分接近。
目前國內(nèi)原油主要是國家計委按照國際同品質(zhì)原油前一階段的離岸均價來對國內(nèi)原油價格進行相應(yīng)調(diào)整，其中：基準價=月離岸均價＊桶噸比＊匯率，原油關(guān)稅為0；到岸價=基準價＋貼水；實際給銷售公司的價格=到岸價＊1.17，需要附加增值稅。
2.我國成品油作價方法
成品油方面，2000年起，國內(nèi)油價開始與新加坡、紐約、鹿特丹三地市場價掛鉤，當國際油價上下波動幅度在5％?8％的范圍內(nèi)時保持油價不變，超過這一范圍時由國家發(fā)改委調(diào)整零售中準價。
通常情況下，成品油進口價的稅費如下：
進口到岸價=[(岸價格＋貼水）＊噸桶比＊匯率＊（1＋關(guān)稅率）＋燃油消費稅〗＊（1＋增值稅率）＋港務(wù)費；其中：匯率：8.28人民幣元/美元；噸桶比：根據(jù)油的密度而有不同；進口關(guān)稅：汽油5％，柴油6％，燃料油6％；燃油消費稅：汽油277.6元/噸，柴油117.6元/噸，增值稅17％，港務(wù)費50元/噸。
世界主要現(xiàn)貨石油市場簡介
目前在實貨交易（包括現(xiàn)貨和遠期交易）方面，已形成了歐洲、美國和亞洲這幾大主要石油市場。以下是對這三個主要市場的一些簡要介紹：
1．歐洲市場
歐洲市場以西北歐市場為最主要的市場，西北歐市場覆蓋了四個主要歐洲消費國中的三個--德國、英國和法國。歐洲現(xiàn)貨市場20世紀50年代就出現(xiàn)了，那時交易量很小，沒引起大石油公司注意，但最終這一地區(qū)的石油銷售都建立在現(xiàn)貨交易價格的基礎(chǔ)上。現(xiàn)在這一地區(qū)有許多煉油商，一些屬于大石油公司，一些是獨立的。獨立的煉油廠依靠石油交易商和別的機構(gòu)租用其自身的煉油能力煉制油品開展業(yè)務(wù)。由于在油輪抵達最終用戶以前頻繁轉(zhuǎn)手而且個人交易者缺乏官方記錄，交易量難以準確統(tǒng)計。
在報價方面，眾多的報價系統(tǒng)保證了日常交易的完成，并把交易通過屏幕顯示，或通過傳真、電報傳遞信息。這些報價系統(tǒng)通過其中的服務(wù)人員用電話與交易商保持聯(lián)系來獲得交易的完成與價格方面的信息。同時，報價服務(wù)也被看作為IPE原油合約的基礎(chǔ)之一，并且是IPE和其他交易所制定新合約時在實物交割方面必須面對的問題。
西北歐市場包括駁船和油輪兩大部分。駁船市場交易1000--2000噸批量級的油品，主要是經(jīng)萊茵河到德國和瑞士。也有少量油品經(jīng)這種方式流入英國和法國。駁船市場的供應(yīng)商主要是西北歐海岸的煉油商。駁船市場的交易商很多，大多數(shù)以鹿特丹為中心，在阿姆斯特丹--鹿特丹--安特衛(wèi)普地區(qū)以FOB價格進行交易，他們既從事投機性交易，也分銷油品至終端用戶。
現(xiàn)貨市場的另一種交易形式是油輪交易。盡管其也是以阿姆斯特丹--鹿特丹--安特衛(wèi)普地區(qū)為中心，但這是一個更具國際性的市場，油輪從一個市場頻繁地到另一個市場。油輪的批量通常在18000--30000噸，以抵達西歐的CIF價格為報價依據(jù)。
歐洲的油品消費結(jié)構(gòu)和美國有所不同。在美國，汽油是交易量最大的油品，取暖油排第二位。汽油占美國油品市場的大約42％，而在歐洲它只排第二位，占油品市場的24.5％。而柴油是歐洲現(xiàn)貨交易量最大的油品，約占市場的一半，投機交易的量也很大。在供應(yīng)源方面，前蘇聯(lián)盡管重要性已經(jīng)有所下降，仍是西北歐柴油市場的一個主要供應(yīng)源。
之所以會出現(xiàn)這種不同，一個很重要的原因是歐洲的柴油市場下游分銷鏈具有高度的競爭性，比其他零售油市場容易進入，壁壘較低。這種競爭性市場的歷史基礎(chǔ)是歐洲家用取暖油的獨立分銷體系（柴油一詞包括家用取暖油和內(nèi)燃機柴油），國內(nèi)的取暖油允許小額分銷，不需要像汽油那樣建立整套基礎(chǔ)設(shè)施。90年代中期，歐洲推出一種新規(guī)格的柴油：EN590。這是一種內(nèi)燃機柴油（dieselduel），根據(jù)季節(jié)略有不同。這種燃油的推出適應(yīng)了歐洲柴油轎車使用量的迅速增長，并將歐洲柴油貿(mào)易分成兩個不同的部分：取暖油和內(nèi)燃機柴油。內(nèi)燃機柴油所要達到的標準已和燃料油略有不同。另一個歐洲柴油市場較為活躍的原因是，在美國，汽油規(guī)格有統(tǒng)一的標準，而在歐洲，汽油規(guī)格多種多樣，從而限制了其市場。不過，歐洲統(tǒng)一的汽油規(guī)格的推廣正在改變這種狀況。
在遠期交易方面，布倫特混合原油是十分活躍的交易品種。每批貨是50萬桶，在實物交割前，一批貨會多次轉(zhuǎn)手。布倫特原油不僅是英國北海產(chǎn)量最大的原油，也是國際自由市場非歐佩克原油中產(chǎn)量最大的。這一市場大約有10到12個主要貿(mào)易商，20個左右小一些的貿(mào)易商。主要的油公司和煉油商在這一市場也很活躍。遠期市場最終需要實物油的交割，但大多數(shù)交易是出于套期保值的目的。世界上許多實物原油貿(mào)易都以布倫特原油來標價。這就是說，許多西非和北海原油會被報價為"到期布倫特加x分"或"到期布倫特減x分"。在北美和南美，許多原油以西得克薩斯中質(zhì)油（WTI）為基準進行相似的報價。
現(xiàn)貨和遠期市場中活躍的參與者有兩類：經(jīng)紀商和貿(mào)易商。最近十余年來，市場上出現(xiàn)了一種新的貿(mào)易商，他們被稱為"華爾街煉油商"。之所以這么稱呼，是因為美國投資銀行建立了石油交易部門，像操作其他金融工具一樣參與到石油衍生品交易中。他們幫助許多石油公司承擔(dān)風(fēng)險，并在實貨和期貨市場轉(zhuǎn)移這些風(fēng)險，扮演著保險公司的角色。這些參與者最早出現(xiàn)于1987年左右，并立刻在全球范圍內(nèi)對石油工業(yè)產(chǎn)生了影響。"華爾街煉油商"的客戶來源廣泛，從石油工業(yè)中的生產(chǎn)者到消費者都有。他們較之紙貨和期貨市場為客戶提供了更大的靈活性，根據(jù)客戶需要度身量制期權(quán)和其他工具，然后他們以最合理的方式分散掉風(fēng)險。
此外，地中海市場是歐洲另一個主要的現(xiàn)貨市場。這一地區(qū)的供應(yīng)商主要是本地?zé)捰蜕蹋貏e是西意大利海岸的獨立煉油商。現(xiàn)在從俄羅斯和前蘇聯(lián)地區(qū)經(jīng)過里海的供應(yīng)也逐漸增多，隨著這一地區(qū)油田的開發(fā)，這一來源可能會成為更重要的來源。此外，阿拉伯海灣的石油也已進入這一市場。
2.美國市場
美國是世界上第二大原油生產(chǎn)國，日產(chǎn)量大約830萬桶，余下的900萬桶每日所需原油由來自世界各地的進口油填補，主要是來自南美、英國和尼日利亞的原油。傳統(tǒng)上美國被認為是石油生產(chǎn)國，但最近十年來由于消費上升和生產(chǎn)下降已轉(zhuǎn)變?yōu)檫M口大于自產(chǎn)。
在美國市場的主要部分--墨西哥灣沿岸和其他中心（包括紐約和南加州），有著和歐洲相似的、活躍的現(xiàn)貨市場。但美國市場也有一些不同于歐洲市場的特點，在美國，由于存在輸油管道系統(tǒng)，在全國范圍內(nèi)運輸原油，其貨物批量的大小比歐洲用船運進行貿(mào)易靈活得多。例如，原油通常一批貨有40萬到50萬桶，而在美國10萬桶就有可能交易（當然，通常一批貨的數(shù)量是大于此數(shù)的）。這使得原油現(xiàn)貨市場更活躍，參與方比歐洲的更多，而在歐洲需要有雄厚的財力，以至于只允許較大公司進入。
美國市場和歐洲市場相比，在原油價格上也存在差異。一個最主要的原因是有便宜的國內(nèi)石油。雖然只有沙特石油產(chǎn)量比美國多，但美國政府除了一些特殊領(lǐng)域外，禁止石油出口，結(jié)果美國沒有成為國際石油市場的主要生產(chǎn)者。由于國內(nèi)的低價油不能參與國際市場競爭，只能擠在國內(nèi)市場，造成了市場價格偏低。在1980年以前，美國對石油產(chǎn)品還有進口限制。解除這一限制后，美國市場除了出口限制以外，已經(jīng)成為一個高效的國際市場。
3.亞洲市場
20世紀80年代以來，亞太地區(qū)，特別是東亞的石油市場伴隨著經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展迅速擴大，中國等國的石油消費持續(xù)增加。20世紀90年代世界石油需求的年平均增長速度為1.3％，而亞太地區(qū)的年均增長速度為3.6％。20世紀初，亞太地區(qū)的原油需求增長速度繼續(xù)高于世界原油需求的平均增長速度。在亞洲市場中，新加坡市場是一個發(fā)展迅速的現(xiàn)貨市場，它是主要現(xiàn)貨市場中最年輕的，但現(xiàn)在已成為南亞和東南亞石油交易的中心。這一地區(qū)的石油供應(yīng)者主要由當?shù)責(zé)捰蜕毯桶⒗硣覠捰蜕探M成。
由于西方國家對輕質(zhì)油品的需求較高，中東的重質(zhì)油較多地運往亞洲。不過這點由于西方國家因輕質(zhì)油供應(yīng)不足有點轉(zhuǎn)向重質(zhì)油而稍有改變，亞太地區(qū)對輕質(zhì)油的需求量有所提高。在政府的大力支持下，新加坡市場已頗為火爆，燃料油和石腦油傳統(tǒng)上是這一地區(qū)的主要交易品種，石腦油主要是滿足日本的進口需要，同時柴油、航空煤油和汽油也是交易品種之一。
石油期貨的歷史并不像通常想象的那么短。事實上，在19世紀下半葉，一個"汽油交易所"曾在紐約繁榮一時。在二十世紀30年代早期，當市場原有秩序被俄克拉荷馬和得克薩斯石油生產(chǎn)出現(xiàn)的爆炸性增長所打亂，油價大幅下跌時，在加利福利亞曾建立起一個石油期貨市場。不過這一石油期貨的萌芽很快就消失了，因為大型跨國石油公司和美國政府很快重建了穩(wěn)定的壟斷市場結(jié)構(gòu)，確保了在此后將近40年中價格相對穩(wěn)定。這樣使石油期貨市場失去了產(chǎn)生的先決條件。
1973年，阿拉伯石油禁運造成油價大幅上漲，紐約棉花交易所率先推出了一個在鹿特丹交割的原油合約(以避開當時美國的價格管制)。但這一努力仍然未能成功，因為美國政府繼續(xù)進行價格控制，石油貿(mào)易的參與者當時也對石油期貨持懷疑態(tài)度。
在隨后的十余年中，石油產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)和價格機制發(fā)生了重大的轉(zhuǎn)變，市場參與者增多，競爭性加強，現(xiàn)價體系下價格變動幅度大而頻繁，市場參與者對石油期貨的需求與日俱增。人們開始認識到，石油期貨不僅可以滿足石油行業(yè)對風(fēng)險管理的需要，同時也為對石油感興趣的投資者提供了一個進行市場投機的途徑。
1978年，NYMEX(紐約商業(yè)交易所)推出了第一個成功的石油期貨合約--紐約取暖油期貨合約。剛推出的時候，取暖油合約吸引了小型的獨立市場參與者以及一些將紐約商品交易所作為替代供給源的煉油商。由于初期參與的小型公司目的往往是在充斥著大公司的市場中找一個替代供給源，實物交割量開始時相當高。不過，很快現(xiàn)貨石油交易商和來自其他金融和商品市場的一些純投機者也進入了石油期貨市場。在市場鼓舞下，NYMEX又推出了含鉛汽油合約(后被無鉛汽油合約取代)，IPE(國際石油交易所)也成功地推出了它的第一個柴油期貨合約。
1983年以后，隨著原油期貨的引入和石油價格日益不穩(wěn)，大型的煉油商和上下游一體化的大型石油公司也進入了石油期貨市場。據(jù)統(tǒng)計，到1984年，50個最大石油公司中的80％都使用了石油期貨。大的終端用戶，例如航空公司和其他能源用戶，也出現(xiàn)在石油期貨市場上。此外，由于交易量和未平倉合約數(shù)已上升到符合資本流動性要求的程度，廣大的投機者也涌入石油期貨市場。到了上個世紀80年代后期，布倫特原油和西得克薩斯中質(zhì)原油的期貨合約和期權(quán)合約都已推出。
從上個世紀80年代后期起，又有一些新的參與者被吸引到石油期貨交易中來，包括國際投資者和像摩根斯坦利這樣的"華爾街煉油商"。石油價格相對于其他市場較高的波動率和價格不穩(wěn)定帶來的投機機會吸引了這些參與者。不過，即使是現(xiàn)在，獨立生產(chǎn)者和小型終端用戶的參與仍是有限的。因為前者偏好的較遠月份合約缺乏流動性，而后者則缺乏期貨市場運作的知識，要建立期貨交易的管理部門成本也很高。
進入上個世紀90年代后，天然氣合約也成為期貨交易品種之一。
現(xiàn)在，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，在紐約、芝加哥、倫敦、東京和新加坡的交易所的努力下，已有數(shù)種石油期貨合約在市場上站穩(wěn)了腳跟。這包括紐約的原油、取暖油、無鉛汽油、天然氣合約和倫敦的原油和柴油合約，而東京商品交易所1999年新推出的汽油期貨合約交易也非常活躍。此外，作為這些成功合約延伸的期權(quán)合約也取得了成功。下表是2003年全球交易量最大的四個能源期貨合約。
全球能源期貨合約排名單位：單向手
序號交易所合約2003年交易量
1、紐約商業(yè)交易所NYMEX輕質(zhì)低硫原油1000桶45436931手
2、國際石油交易所IPE布倫特原油1000桶23942136手
3、紐約商業(yè)交易所NYMEX天然氣(HenryHub)10000MMBtu19037118手
4、東京商品交易所TOCOM汽油100千升25677079手
雖然現(xiàn)在石油期貨的種類已經(jīng)非常豐富，他們的基本功能是同樣的，這也是所有期貨合約的基本功能。一是價格發(fā)現(xiàn)--對邊際價格的變動提供即時顯示；二是風(fēng)險規(guī)避--允許公司在限定的時間內(nèi)對沖價格風(fēng)險。此外，也為市場投資者提供了一個交易費用低廉的投機機會。
倫敦的國際石油交易所是歐洲最重要的能源期貨和期權(quán)的交易場所。它成立于1980年，是非營利性機構(gòu)。
1981年4月，倫敦國際石油交易所（IPE）推出重柴油（gasoil）期貨交易，合約規(guī)格為每手100噸，最小變動價位為25美分/噸。重柴油在質(zhì)量標準上與美國取暖油十分相似。該合約是歐洲第一個能源期貨合約，上市后比較成功，交易量一直保持穩(wěn)步上升的走勢。
1988年6月23日，IPE推出國際三種基準原油之一的布倫特原油期貨合約。IPE布倫特原油期貨合約特別設(shè)計用以滿足石油工業(yè)對于國際原油期貨合約的需求，是一個高度靈活的規(guī)避風(fēng)險及進行交易的工具。IPE的布倫特原油期貨合約上市后取得了巨大成功，迅速超過重柴油（gasoil）期貨成為該交易所最活躍的合約，從而成為國際原油期貨交易中心之一，而北海布倫特原油期貨價格也成為了國際油價的基準之一。現(xiàn)在，布倫特原油期貨合約是布倫特原油定價體系的一部分，包括現(xiàn)貨及遠期合約市場。該價格體系涵蓋了世界原油交易量的65％。
2000年4月，IPE完成了改制，成為了一家營利性公司。2001年6月，IPE被洲際交易所（IntercontinentalExchange,Inc.）收購，成為這家按照美國東部特拉華州（Delaware）法律成立的公司的全資子公司。
東京工業(yè)品交易所英文名為TokyoCommodityExchange，簡稱TOCOM。TOCOM成立于1984年11月1日，它合并了東京紡織品交易所（成立于1951年）、東京橡膠交易所（1952）和東京黃金交易所（1982）。從開始至今，TOCOM經(jīng)歷了快速的市場擴張。TOCOM的交易量從1985年的4百萬手上升到了2002年的7千5百萬手。從成交量意義上說，TOCOM是世界上最大的鉑、汽油、煤油和橡膠的期貨市場，同時還是黃金的第二大交易市場。
日本的石油期貨市場雖然起步較晚，但是發(fā)展很快。日本是傳統(tǒng)的石油進口國和消費國，國內(nèi)所需石油幾乎全部依賴進口。1999年下半年，東京工業(yè)品交易所推出了汽油和煤油期貨交易。與歐美相比，日本的石油期貨合約具有一些特點，合約以日元報價，采用日本國內(nèi)通行的計量單位--千升，合約規(guī)格為每手100千升。在上市的第一年，汽油期貨的成交量達到10,649,179手，煤油期貨為3,620,356手。與日本的年消費量相比，汽油和煤油期貨的成交量分別是現(xiàn)貨消費量的18倍和13倍。日本的一些大型石油公司，如出光興產(chǎn)和COSMO等在向伊滕忠商社購買汽油和煤油時，已經(jīng)開始采用與東京工業(yè)品交易所汽油、煤油期貨價格聯(lián)動再加升貼水的辦法成交。日本石油期貨市場的影響和作用正變得越來越大。
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