| 上周末，曾經(jīng)在環(huán)球金融市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云的老虎基金宣布結(jié)業(yè)。從全球最著名的大型對(duì)沖基金淪落到今日的慘淡收?qǐng)觯匣⒒鸬膽騽⌒越Y(jié)局大大出乎了人們的意料。
無(wú)論變數(shù)如何，對(duì)市場(chǎng)而言似乎都并不重要，問(wèn)題的關(guān)鍵是，從1998年長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）的瀕臨倒閉，到今日老虎基金的落敗，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化意念和高科技浪潮的沖擊下，對(duì)沖基金頻頻出軌，這暴露出了金融市場(chǎng)在監(jiān)管及運(yùn)營(yíng)方面的種種漏洞。
從起因看，二者的情況既有不同也有相似：LTCM曾借入相當(dāng)于資產(chǎn)100多倍的資金進(jìn)行投資及投機(jī)，而老虎基金是在投資股票上眼光失準(zhǔn)所致，杠桿比率大大低于LTCM，雖對(duì)金融市場(chǎng)帶來(lái)的不利影響較小，但卻面臨滅頂之災(zāi)。這兩起美國(guó)對(duì)沖基金的案例充分證明了，缺乏監(jiān)管以及運(yùn)營(yíng)失當(dāng)都是導(dǎo)致基金危機(jī)的殺手锏。推而廣之，象美國(guó)
這樣高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)尚且如此，發(fā)展中國(guó)家股市的情形就更值得重視。在不完備的市場(chǎng)之下，政府和管理層應(yīng)如何塑造對(duì)基金的監(jiān)管體系，證券基金又應(yīng)如何確立適應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)的投資理念，這個(gè)問(wèn)題變得現(xiàn)實(shí)而且緊迫。
關(guān)注我國(guó)證券市場(chǎng)，近兩年的證券投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大，已達(dá)數(shù)百億元人民幣，對(duì)證券市場(chǎng)的影響也日益顯著。由于我國(guó)股市未引入期貨機(jī)制，使監(jiān)管的難度相對(duì)較小，基金的投資理念決定著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
目前，不同基金間的業(yè)績(jī)差異越來(lái)越大，既有資產(chǎn)翻倍的基金，也有經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損的基金，業(yè)績(jī)的差異性一是體現(xiàn)在擇股上。順應(yīng)國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的潮流，及時(shí)介入的基金獲利頗豐：二是在買賣股票的時(shí)機(jī)上，盡管以網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)為首的高科技是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流，但它不可能是一帆風(fēng)順的，其間必然蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。正如羅伯遜一樣，曾很遲才決定投資科技股，但卻失盡先機(jī)，部分股票“摸頂入貨”，在跌市損失慘重，因此掌握時(shí)機(jī)相當(dāng)重要。換言之，面對(duì)變幻莫測(cè)的股市，作為投資主體的基金應(yīng)建立一套適應(yīng)市場(chǎng)變化的科學(xué)的決策機(jī)制，并時(shí)時(shí)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)的決斷能力。
此外，在完善基金機(jī)制方面，我國(guó)基金公司的擴(kuò)募與贖回機(jī)制也必將逐漸向國(guó)際慣例靠攏。從老虎基金來(lái)看，自1998年第四季以來(lái)，投資者已從該基金撤回50億美元投資，可以說(shuō)在一定程度上規(guī)避了大投的投資風(fēng)險(xiǎn)。而反觀我國(guó)，迄今為止還未引入這種流動(dòng)性的贖回機(jī)制，基金在股市中交易的結(jié)果只是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而非消減風(fēng)險(xiǎn)。拉大績(jī)優(yōu)基金與績(jī)差基金間的規(guī)模差異，讓強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱，應(yīng)是優(yōu)化我國(guó)基金隊(duì)伍的必由之路。
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