|
<<期貨歷史故事>>經典案例
膠價“懸棺”的形成
市場參與者分析：
1、膠商2、機構3、散戶投機者4、用膠企業
二、利益集團分析：
1、膠商（希望多可抬高天膠現價）
2、用膠企業（希望空可打低現價）
這兩大利益集團各有各的機構、散戶追隨者。只有在雙方力量均衡時才體現天膠真正的價值。
三、多空心理分析：
首先分清兩個利益集團的構成；并且要清楚認識這波天膠行情的操作特點是以主多*空操作。這正迎和了膠商的心理，參與多頭的膠商比重之大（所以監管層有“部分期貨品種的主力有以資金優勢操縱市場…”的言論），各位網友可想而知！
膠市經過九天的長陰打壓，空頭氣氛彌漫，加之美伊戰爭的明朗、國際原油市場的相對穩定、以及美國、日本經濟復蘇未見端倪、外匯市場上歐元的大幅（4月23日1歐元：1.0958美元）上漲給市場人事的心理捫上濃重的陰影、還有近期的“非典”現象的負面影響，這些因素都將影響和制約著市場的需求。
其次，天膠多頭（膠商）從*空行情到快速下跌過程中沒有思想準備，無法做出快速反應，膠商心理已變的脆弱，囤積的現貨與期市大量的倉單不能不說是完全擊跨參與天膠期貨（多頭）的現貨商的心理防線，一有風吹草動，必然造成恐慌。部分現、期倉位重的貿易商在下跌過程中無法順利逃脫（Ru0307在4月9日的行情中，無量跌停，封死多單成本價位的順利出逃，給市場多頭的致命的打擊不言而喻的。雖有啟穩跡象但依然表現的非常脆弱（從Ru0307的K線中可以看出4月17至18日表象強勁的反彈觸擊至10日均線，便無功而反）。近月品種的下跌過程中更顯弱市特征，更顯示多方接倉的尷尬。加之國際膠價和國內膠價的巨額差價，使得多方處于進退兩難的地步，現貨市場有價無市，在4月22日有所改觀，但人為因素不能排除。為什么說是進退兩難呢（即前幾日帖子里點明的《尷尬》）？通俗些說：期價漲進口商可以以較高的現價兌取境內外價差利潤，加之國內用膠企業是有膠買不到（都在期貨交割倉庫內），外貿部會相應增加配額給下游企業，加大國內的供給，給現貨商帶來巨大的壓力（屯貨的風險突顯）。期價的下跌給現貨商（屯貨的銷售帶來巨大的壓力），巨額的帳面利潤將化為烏有，期、現兩市都將出現巨額虧損。再則，時間拖的越久，貿易商存貨（實盤、虛盤）的銷售壓力就越大。
再次，分析空頭的心理優勢：1、產膠地的開割。2、商交所倉庫的倉量。3、東南亞膠近在國門之外。4、主力多頭的尷尬（不敢大量的接產區的現貨）。5、時間優勢（1個多月）。都給空方提供靈活的回旋余地。 最后，從各項K線指標上看，并無轉好跡象，膠價僅觸及10日均線就折返，并且21日30日60日120日仍處高位下行趨勢；再則，在4月17日和18日曾三度試探12000高位，但都無功而返，尤其是4月18日0307開盤幾分鐘之內上摸12000快速下跌，盡顯弱市特征。而且，4月9日一個無量跌停的價位是11250，與此價位相當接近僅差50點，表明此處下跌橫盤處屬于下跌間歇期，還有急跌的過程（但急跌又顯主力的尷尬，這會影響現貨的銷售與價格）。K線中5日線與10日線形成金差的趨勢以被破壞，反應了盤面主力的憂郁。在22日的日k線走勢中趨勢向好（但沒有成型，即金叉），但在短期K線指標中卻表示向弱（短期沖高后的回落趨勢），而且膠價上12000無形加大周邊市場膠價（1000美圓左右）的差距，刺激進口和引發橡膠走私，加大倉貨（期、現）銷售的壓力。
四、監管層的無言僅僅是為了避免市場的暴漲暴跌，價格還是市場說了算，從處理強行平倉可以看出監管層的良苦用心，強平會再次引發暴跌行情，但膠價在監管層的心理定位是高的！（庫存競拍的處理可以看出，平抑膠價的用心）
五、期市的顯著特點是：“零”和游戲，每筆交易就是一空一多和數為零。不象股市有個盤子（發行量、流通量），跌下去量還在，所以會在急跌過程漲上來的。期貨就不同了如果是人為因素使交易品種遠遠脫離他的價值，一旦回落就無法回到原來哪虛擬的價格上去的，也就是我說的——“懸棺”，即：部分在高位未平倉的參與者的倉單高旋在空中，靜等時間的折磨與交割期的臨近，來決定最終的取舍。
六、主力介入的資金的初略估算：現貨7萬噸，虛盤90萬噸，對于多頭膠商都具有巨大的銷售壓力，經過一段時間的操作多頭主力已有部分倉位清理完畢，但仍然有40-50%（保守估計）的倉量約50萬噸，價值約55億元（期、現價按11000元/噸計算），后市還有下跌空間，倉量、價位何時下降至一個較為合理的水平，膠價才可能止跌。目前按我個人估計合理價位應為8000—9000元/噸，如跌至此位，總倉位（期、現）將降至50萬噸市值約35億左右（粗略估計）。
七、多空性價比：在11000做多所承擔的風險和收益不成正比。如果做多，他的空間又有多大呢？如果在11000做空，他的空間有多大呢？何況全球經濟的復蘇未見起色，中國的橡膠工業發展剛剛起步（國內需求，如：汽車消費是否走進千家萬戶，這也還要時間，你等的起嗎？），還未走真正的向世界（說的是出口量）。
八、結束語
期膠的急跌也是市場的選擇，是符合經濟規律的，是價格合理的回歸，是真正的價值發現！
|