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<<期貨歷史故事>>經典案例
二、廣東聯交所秈米事件的總結與反思。
抑制過度投機和防范風險對于期貨市場的穩定至關重要。通過廣聯秈米事件可以看出：當時我國期貨市場中會員及經紀公司主體行為極不規范，除了存在大戶壟斷、操縱市場、聯手交易、嚴重超倉、借倉、分倉等嚴重違規行為，還有透支交易，部分期貨經紀公司重自營輕代理的問題，這些行為使廣大投資者蒙受了巨大損失，嚴重扭曲了期市價格，限制了套保功能的發揮，加大了風險控制的難度，阻礙了期貨市場的正常運行。作為期貨市場核心的交易所監管不力，面對秈米期價出現異常波動和過度投機行為，未能及時出臺化解風險的有效措施，導致交易失控。事件發生后，面對巨大的結算風險只能采取單一的協議平倉手段，減少持倉，從而轉嫁因交易所監管不力造成的風險，違背設立交易所的初衷和市場自由競價的原則，對市場發展產生了一定的負面影響。
從秈米事件引發出的種種問題來看，加強對市場風險管理對策的研究是必要的。首先，中國期貨市場各層次包括監管部門、交易所、會員及廣大期貨投資者都需要一部《期貨法》，通過法律規范市場行為，保障自己的權利，明確自己的義務。另外，完善期貨市場風險管理體系，建立起政府監管部門、期貨交易所、經紀公司和投資者的層層監控機制，對期貨市場的穩定和發展至關重要，其中主要有交易所動態風險監控、完善保證金制度、每日結算制度、大戶申報制度、會員最大持倉限額、限倉制度和信息公開等。經紀公司應加強對客戶資信審查，培養套期保值者，提高交易者素質，培養其風險意識。總之，通過不斷總結市場發展過程中的經驗教訓，加強風險管理和風險防范，已日益成為期貨業賴以生存和發展的關鍵。
其次，秈米作為期市大品種，應充分發揮其基本功能。秈米作為影響國計民生的大品種，其價格波動由市場供求關系決定，同時受國家宏觀調控的糧食政策的影響。那些認為“實物有限，資金無限”的投機大戶企圖在秈米期市上操縱價格以獲取暴利，聯手發動“逼倉”行情，最終必然失敗。廣聯“秈米事件”后，雖然秈米的期貨交易在相當長的一段時期內走向低迷，不僅投機者遠離了市場，而且糧食企業無法參與套保操作，但不容置疑的是，秈米作為期市大品種，有較好的現貨基礎，產量大、流通性強，只要期貨合約設計具有科學性、公正性，交易所有合理的風險監控措施，監管部門加強監督，那么在眾多趨于理性的投資者和成熟的套期保值者的參與下，秈米期市就一定能走向穩定和發展。
再有，從廣聯“秈米事件”可以看出，交易所啟動和活躍一個期貨品種，不能僅靠幾個投機大戶的資金炒作，應致力于期貨市場的長遠建設。曾幾何時，市場上少數大戶翻手為云、覆手為雨，針對一些期貨品種合約設計上的疏漏，抓住某些交易所活躍市場的急迫心理，搞聯手交易，為龔斷市場價格進行“逼倉”，其違規行為損害了多數投資者的利益，擾亂了期貨市場的正常秩序，帶來極大的負面影響，使期貨業內人士談大戶色變。這實際上與作為市場組織核心的交易所開始時的思維與做法有關。一些交易所與期貨經紀公司原來是“想大戶、盼大戶、大戶來了又怕大戶”，為啟動行情，交易所往往是請一些經紀商和投機商入市，以使成交量放大，但投機大戶的運作常常缺少嚴格的約束力，致使期價異常波動。當期價偏離現貨價過大時，會吸引現貨保值商的進入，造成多空雙方嚴重對峙局面。由于交易所出臺的措施往往對一方有利，不能把握住均衡之勢，這樣就違背了“公平、公正、公開”的原則，打擊了市場主體參與的信心，同時給各方面帶來了消極的影響。實際上，期貨交易所應從某一品種期貨合約的科學性入手，完善交易規則，結算和交割制度，加強交割諸環節的管理，逐步建立起成熟的市場主體，致力于期市功能的發揮，如此才有利于整個期貨市場的穩定與發展。
還有，從事件發生的整個過程看，期貨經紀業的風險管理與自律是決定自身興衰成敗的關鍵。“秈米事件”中，以金創期貨經紀公司為首的一些會員單位，自身運作不規范，缺少嚴格的風險管理制度，為牟取暴利，不惜采取借倉、分倉、聯手交易、透支等嚴重違規手法，擾亂了正常的交易秩序，損害了多數投資者利益，影響到秈米這一期貨大品種自身的發展。并且，這一事件殃及到經紀公司本身，導致金創期貨公司被證監會吊銷經紀牌照，上海大陸期貨公司等被廣聯所處以罰款等，直接影響了期貨經紀公司的信譽。期貨經紀機構是中國期貨市場的重要組成部分，應嚴格自律，規范運作，為發揮期市的正常功能和穩定做出應有的貢獻。
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