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<<期貨投機寶典>>期貨經典
第六十五：兩建戰術的商榷
期貨買賣一般策略中，兩建（HEDGING）也是被奉為經典的戰術之一，十三年前我投身日本期貨時，主管向我灌輸的第一套“戰法”就是“兩建”。依照傳統的講法，兩建的運用是當行情發現疑難又未能肯定其走勢的情況下，先將虧損固定，再謀求利潤的最佳辦法。
所謂兩建，是指當市價在A點時新單買入（OPEN
BUY），而當價位下跌至B點時作新單賣出（OPEN SELL），將浮動虧損“鎖”起來（所以兩建有稱鎖單），固定在一個數字，當市價跌至C點時，將在B的空頭予以結算買入，待市價回升超過A點時，再將A點早期的多頭平倉賣出，這樣則可兩頭獲利。
這種說法和做法，使許多投資者和出入行的營業員往往感到莫名其妙：在A點買入，跌至B點賣出，不是沒有貨在手了嗎？怎么同時又有多頭沒有空頭的呢？這點理論倒是是解釋得通：因為買入有新單買入（OPEN
BUY）與結算買入（SETTLEMENT BUY）之分；賣出也有新單賣出（OPEN
SELL）與結算賣出（SETTLEMENT SELL）之別，同時持有新單買入和新單賣出是可以的。
在A點買入，跌到B點賣出，戶口的虧損已是既成事實。若B點的賣出的是結算賣出（SETTLRMENT
SELL），就是認賠（CUT LOSS）離場；若作為新單賣出（OPEN
SELL），則A點跌至B點的損失在會計制度上就可美其名曰浮動損失（FLOATING
LOSS），帳面上戶口仍保持“完整”。對于投資者來說，雖然實際上只剩下“半壁河山”，但手上的“地圖”仍然“領土完整”，至少在心理上會好受些。而在經紀人的立場而言，“兩建”使本來已“離場”的客戶仍然“留場察看”，保持對市況的關注程度，同時又多了一筆和約。在商言商，無可厚非，其實是“數字游戲”。
兩建既然是“鎖單”，最大的學問在于“解拆”時機，即是如何將兩邊的新單逐一分頭結算。最佳時機就是：即時價位對于一頭是有錢賺的；即時走勢對于另一頭就是越來越有利的。例A點新單買入，跌至B點新單賣出，再往下跌，到了C點市況止跌，開始回升，這時在C點就可拆兩建，因為對于在B點的新單賣出來說，結算買入已有利可圖；而這時回升之勢卻令A點的新單買入的虧損越縮越小。相反市況卡在A點與B點之間，或者雖跌至C點卻仍未有回升跡象，那就不宜拆了。拆得不好，虧損加大，手續費有多付一重，實在得不償失。
不過，我是主張正視現實的，看錯了就結算認賠。兩建是遮蓋“斷頭”場面的一重美麗的帷幕。與其到時挖空心思、絞盡腦汁去解拆，到不如當初即下定止損單（STOP
LOSS ORDER），輸了再打下一回合，這樣還干脆得多，又省一重手續費，鎖什么單呢！
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