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華爾街傳奇
選舉行情的迷思
交易商喜歡百分之百確定的事情，在華爾街這是千真萬確的。百分之百確定能賺到錢，而且一點風險都沒有，全世界再也沒有比這更好的事了。為了做到這點，市場的參與者和觀察家們，個個都認真地對走勢的模式加以研究。從盤古開天開始，人類的歷史似乎都在不斷重復。交易商便根據行情的表現，看看在每年固定的期間里，股市會不會有相同的表現結果，他們發現果真是如此。于是，華爾街便產生了不少市場諺語，并且一直傳了下來。根據老祖宗的說法，市場在每年特定的時間，會出現特定的走法，過去是如此，以后也是一樣。例如，“在猶太新年賣出，在贖罪日買進”，這句話的意思是說，市場會在每年的9月出現賣壓，然后會在華爾街人人聞之喪膽的10月觸底反彈。另外，交易商也聽過所謂的“夏季行情”，或是“圣誕行情”。也有人說市場有“一月指標”、“元月效應”，以及“選舉行情”等。這些人認為，市場過去在這些期間似乎都有特定的走勢、因此未來應該也會照樣發生。
賀胥(Ydel5rxll)是《股票交易商年鑒》 (7論5ceA
71rdJd9r’fAZm6926c)的發行人，他也是頭一個把市場在哪些時候會出現哪些狀況編錄出來，并因而建立了名號的人物之一。賀胥目前人住在新澤西州，是個專研市場歷史的人。他這輩子可以說都在研究市場的波動模式，他把股市重復出現的波動模式和循環找出來，并且作成紀錄。
最早發現所謂“總統選舉行情”的人，就是賀胥。簡單來講，總統選舉行情就是股市通常會在新總統就任之后的第二年遇到麻煩，當然，不是百分之百都是如此，但的確經常出現這樣的現象。理由很簡單，多數總統都希望獲選連任，而要達到這個目標，通常會有人建議他們在任期剛開始的時候，就先推動比較不受民眾歡迎的經濟政策。大部分的情況下，新當選的總統為了要在接近下一次選舉的時候，能實施減稅措施，刺激消費，或讓利率下降，通常會在就任不久先調高稅率，削減政府支出，讓聯邦儲備理事會把利率調高一些，或甚至于忍受一段經濟衰退期。也就是說，在任期開始時，先硬著頭皮把苦藥吞下去，以后才能放手實施既受到民眾歡迎，又能刺激經濟景氣的政策。
根據賀胥對市場歷史的研究，新總統就任后的第二年，是行情表現最差的一年。不過，他也發現，最后一個數字是5的年份，也就是總統任期接近中期的時候，通常是非常適合投資股市的年份，而如果最后一個數字是5，而且又碰到國會改選的話，那情況就更好了(對了，1995年就是這樣的一年)。
我們拿最近的歷史來當例子，看看這樣的說法有沒有道理。
1994年是克林頓總統(C1inton)初次當選后的第二年。那一年，多檔股票的行情接連遭到沖擊。克林頓為了抑制聯邦政府的預算赤字，而實施了調節稅率和削減政府支出的措施，而這些就任初期的政策，在那一年就動手了。此外，克林頓提出的醫療改革計劃，也在政治上遇到強烈的阻力，投資人對此一直耿耿于懷，因而使得健康保險和醫藥類股的表現慘不忍睹，一路到1994年底都沒有起色。整個來看，該年股價的平均表現，大概比年中最高的水準跌了30％左右，剛好符合傳統上對空頭走勢的定義，就連一向表現頑強的道·瓊斯工業指數，最低也曾經跌了將近10％(不過，道。瓊斯指數在年終之前，差不多又拉回到平盤的水準)。
1995年的情況則剛好相反，股價在年初就大幅飄高，并且接著創下了歷史的高點。在6月底時，道·瓊斯工業指數上揚幅度將近19％，在短短的6個月內就有如此耀眼的表現，再度證實了市場的循環的確是會重復出現的。
剛好，有個名叫戴偉世(NedDavis)的人，把股市在不同政黨主政下的走勢，制成了一張圖表。戴偉世是個認真研究股票市場的人，他先把兩個政黨分別掌控行政和立法部門的各種組合列出來，然后看看股市在這些組合之下會有什么樣的表現。有趣的是，對股市來說，最糟糕的組合包括了民主黨的總統和共和黨的國會，而這正是美國目前的狀況。不過，目前還不能從這一點看出什么名堂。雖然現在共和黨控制了國會，而總統是個民主黨員，但股市在1995年的表現還是不錯。
目前倒是有個問題，還沒有人想得到答案，那就是，如果是由第三黨的候選人入主白宮，另外兩黨當中的一個取得了國會主導權，那股市的表現又會如何?誰知道，或許華爾街很快就得根據這種新的政治版圖來交易了。
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