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華爾街傳奇
時(shí)機(jī)決定一切
如果有人會(huì)說(shuō)自己是全世界最差勁的交易商，那么駱九思(J加myRqem)將會(huì)是頭一個(gè)這么告訴你的人。他從長(zhǎng)期投資賺了很多錢(qián)，但短線交易卻不是他拿手的事。這意思倒不是說(shuō)他沒(méi)做過(guò)短線交易，只不過(guò)他不覺(jué)得自己做得很好罷了。駱九思這個(gè)人以喜歡騎摩托車而聞名，他因?yàn)橥顿Y得法，而過(guò)著相當(dāng)不錯(cuò)的生活。不過(guò)，他在交易方面的幾次經(jīng)驗(yàn)，倒讓他學(xué)到了不少教訓(xùn)。他從早期犯過(guò)的錯(cuò)誤里，學(xué)到了一件事，那就是當(dāng)你對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)向有所預(yù)期的時(shí)候，市場(chǎng)通常都不會(huì)照著你的預(yù)期走。另外，你可能會(huì)猜對(duì)市場(chǎng)的走向，但卻猜錯(cuò)行情變動(dòng)的時(shí)機(jī)。他在很早的時(shí)候就學(xué)到一個(gè)教訓(xùn)，那就是除非你有相當(dāng)充足的資金，否則光猜對(duì)市場(chǎng)的方向是沒(méi)用的，你得連行情變動(dòng)的時(shí)機(jī)都猜對(duì)了才算數(shù)。今天，駱九思是個(gè)長(zhǎng)線投資人，而不是個(gè)短線交易商。對(duì)投資人來(lái)講，只要有耐心，就算時(shí)機(jī)猜錯(cuò)了，還是可能賺到錢(qián)，但對(duì)短線交易商來(lái)說(shuō)，即使行情看對(duì)了，但卻抓錯(cuò)了時(shí)機(jī)，那他在這行一定待不了太久。
駱九思住在曼哈頓一棟大廈里，內(nèi)部的裝演十分高雅，到處擺滿了藝術(shù)品，以及他到各地旅行所帶回來(lái)的手工藝品。他留了一頭深黑色的頭發(fā)，臉上時(shí)時(shí)堆著笑容，他不僅笑容來(lái)得快，腦筋動(dòng)得也很快。正因?yàn)槿绱耍拍茏屗芸斓貙?duì)各種情況的風(fēng)險(xiǎn)和可能得到的報(bào)酬加以衡量，而且通常都因?yàn)榕袛嗾_而獲利。在投資能力方面，周遭的人和他比起來(lái)，大都顯得矮了一截，但在體格方面，他長(zhǎng)得并不算高。他說(shuō)話的速度輕快，語(yǔ)調(diào)活潑，但美國(guó)南部那種講起話來(lái)有點(diǎn)塘懶的口音，則讓人覺(jué)得他像個(gè)沒(méi)離過(guò)家的“鄉(xiāng)下人”。他在一生當(dāng)中，真正待在家鄉(xiāng)的日子實(shí)在不多，他是《騎士投資客》(Jnw52m6K2B姓6r)這本書(shū)的作者。他曾經(jīng)騎著機(jī)車環(huán)游世界兩年。這本書(shū)里頭記載的，就是他在這兩年當(dāng)中所親身經(jīng)歷的事情。駱九思跑遍了全世界，到處搜尋新鮮刺激的投資機(jī)會(huì)，從巴西圣保羅到西伯利亞，從紐約到新西蘭，駱九思巨細(xì)靡遺地把旅行途中的所見(jiàn)所聞都記錄了下來(lái)。為了挖掘這些還沒(méi)被發(fā)現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，他倒是到過(guò)了不少充滿異國(guó)風(fēng)味的地方。他過(guò)的這種好日子，只有少數(shù)幾個(gè)投資人有機(jī)會(huì)享受到。
駱九思出生于阿拉巴馬州，家里的環(huán)境并不富有。不過(guò)，他終究能在華爾街出人頭地，畢竟，在這個(gè)地方真正能夠功成名就的人少，而低頭認(rèn)輸?shù)娜硕唷＝裉欤樉潘际莻�(gè)有錢(qián)的投資人，偶爾也在哥倫比亞大學(xué)兼課，教些財(cái)務(wù)方面的東西。他開(kāi)始起步的時(shí)候，是跟著另一位華爾街的傳奇人物發(fā)跡的，那個(gè)人就是索羅斯(G9rge
S()n3s)。他們兩個(gè)人起靠著量子基金(QuantumFund)而賺進(jìn)了大筆的鈔票。索羅斯目前還在管理這個(gè)投資基金，駱九思則不同，他決定拿了錢(qián)走人，因?yàn)樗幌Ｍ惠呑佣嫉煤碗娔X熒幕綁在一起。待會(huì)兒你就會(huì)知道，駱九思后來(lái)找到了另外一條路子，但卻是同樣的刺激。
駱九思剛踏人股票市場(chǎng)不久，曾經(jīng)碰過(guò)一次既讓他揚(yáng)眉吐氣，也讓他垂頭喪氣的經(jīng)驗(yàn)。這事兒是發(fā)生在1970年，也就是股市即將進(jìn)入大空頭行情的時(shí)候。話說(shuō)60年代后期，整個(gè)股票市場(chǎng)彌漫著一股追求高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的投機(jī)氣息。共同基金的投資正引領(lǐng)著風(fēng)潮，一副欲罷不能的態(tài)勢(shì)，不過(guò)，這片繁榮的景象在后來(lái)的大空頭走勢(shì)里，整個(gè)一掃而空。當(dāng)時(shí)，駱九思踏進(jìn)股市還不到兩年，但他倒是有本事在股市遇到麻煩的時(shí)候，馬上就知道。因此，他把身上所有的錢(qián)全拿了出來(lái)，買(mǎi)了股市選擇權(quán)的賣(mài)權(quán)。
后來(lái)，在接下來(lái)的5個(gè)月里，他讓自己的期權(quán)頭寸增加了3倍。1970年5月的時(shí)候，股市重挫，而且是1937年那次讓人無(wú)力招架的空頭走勢(shì)以來(lái)，崩跌情況最慘的一次。駱九思還記得，當(dāng)他高唱著凱歌，撒手里的部位結(jié)清的時(shí)候，剛好是大盤(pán)觸底的那一天。那時(shí)，他的同事們?cè)谑袌?chǎng)丟盔棄甲，而他卻得意洋洋地大撈了一筆。
在華爾街，到處都可以感受到市場(chǎng)突然由云端跌到谷底之后，所產(chǎn)生的忿恨情緒。1970年的空頭行情，使得華爾街幾家老字號(hào)的投資公司宣布倒閉，更有不計(jì)其數(shù)的人從原來(lái)坐領(lǐng)高薪，一下子變得淪落街頭。60年代的投機(jī)風(fēng)潮，消失的速度比當(dāng)初出現(xiàn)的速度還快。從這次的經(jīng)驗(yàn)里，駱九思學(xué)到一件事，那就是人不要得意忘形，要保持低姿態(tài)。事實(shí)上，他并沒(méi)有把快樂(lè)建筑在別人的痛苦上。然而，在現(xiàn)實(shí)生活里，人的感覺(jué)往往就代表了一切。駱九思感受到周遭的人對(duì)他的怨恨，因?yàn)楫?dāng)他們賠得很慘的時(shí)候，駱九思卻一個(gè)人賺錢(qián)。當(dāng)時(shí)，他就體會(huì)到，絕對(duì)不要向別人炫耀自己在市場(chǎng)上的成績(jī)。
駱九思在市場(chǎng)上旗開(kāi)得勝，于是變得志得意滿起來(lái)。他心里想，“這很簡(jiǎn)單，一點(diǎn)都不難，我將會(huì)成為下一個(gè)投資大師，像伯魯克一樣，我會(huì)變得有錢(qián)。”
這個(gè)時(shí)候，駱九思決定再度進(jìn)場(chǎng)，希望用同樣的技巧，再抓住一次股價(jià)下跌的機(jī)會(huì)。雖然他在交易這一行還是個(gè)菜鳥(niǎo)，他也知道市場(chǎng)走勢(shì)不會(huì)永遠(yuǎn)直直地走。他想，在大空頭走勢(shì)里，一定會(huì)有一波反彈行情出來(lái)，讓那些覺(jué)得盤(pán)勢(shì)只會(huì)跌不會(huì)漲的人大吃一驚。果然，市場(chǎng)趨勢(shì)向上彈升，在1970年的6月和7月一路強(qiáng)勁攀高。不過(guò)，駱九思覺(jué)得，這不過(guò)是市場(chǎng)上所講的跌深反彈而已，因此決定再度殺進(jìn)市場(chǎng)。他這次可不想再靠期權(quán)的賣(mài)權(quán)了，這種方法可以讓交易商在承受相當(dāng)小的風(fēng)險(xiǎn)之下獲利，但他希望利用空頭再度橫掃華爾街的機(jī)會(huì)，能好好地干下一票。于是他決定對(duì)一些個(gè)股作空，他想透過(guò)借股票來(lái)賣(mài)的手法，在股價(jià)下跌之后，再用低價(jià)把股票買(mǎi)回來(lái)以賺取差價(jià)，大撈一筆。他心想，用這種方法，應(yīng)該很容易就可以和上回一樣，趁著盤(pán)勢(shì)大跌的時(shí)候賺錢(qián)，更何況這種方式可能帶來(lái)的利潤(rùn)，會(huì)比上回大得多。
這么做并不是完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)股票作空之后，如果股票上揚(yáng)，那當(dāng)初賣(mài)空的人可能承受的虧損，是沒(méi)有上限的。舉例來(lái)說(shuō)，假定在50美元的價(jià)位放空，后來(lái)股價(jià)跌到40美元，那每股可以賺10美元，如果股價(jià)后來(lái)跌到零，那獲利就是50美元。如果股價(jià)不跌反漲，變成60美元，80美元，或是100美元，或更高的價(jià)位，那情況又會(huì)如何呢?答案是，除非漲勢(shì)停下來(lái)，否則這人的虧損就會(huì)一直增加下去，在華爾街，這是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種操作策略(至少那個(gè)時(shí)候是如此)。駱九思后來(lái)知道，玩股票這檔子事，并不永遠(yuǎn)都像外表看起來(lái)那么簡(jiǎn)單。可惜的是，他是在付出代價(jià)之后，才學(xué)到這個(gè)教訓(xùn)。
在駱九思放空股票以后，不幸地，股價(jià)在7月底，8月初的時(shí)候，并不像他所預(yù)期不再持續(xù)攀高。相反地，大盤(pán)一路漲到了秋天，而他放空的那幾檔股票也跟著上揚(yáng)，到9月的時(shí)候，他就完全賠光了!具有諷刺意味的是，后來(lái)證明他對(duì)大盤(pán)長(zhǎng)期走向的判斷是對(duì)的。在他賠光了所有的家當(dāng)以后，這幾檔股票開(kāi)始急速回跌，但對(duì)駱九思來(lái)講，一切都太遲了。以那時(shí)候的情況來(lái)看，太早進(jìn)場(chǎng)就表示手頭上的籌碼都用光了。于是，就像喜劇那樣，駱九思學(xué)到了股票交易里最重要的一件事——時(shí)機(jī)就代表了一切。
駱九思有一句話，常讓新手覺(jué)得印象深刻。他常常勸告他們要“把功課作好!”他之所以這么講，可能是來(lái)自于他的專業(yè)性格，也可能是來(lái)自于過(guò)去所學(xué)到的教訓(xùn)，才知道研究工作的重要。不管原因是什么，反正現(xiàn)在駱九思的投資策略，最重要的一個(gè)部分就是作功課。
駱九思是從大學(xué)科技(Univemltyb2叩uting，UC)這檔股票，學(xué)到要做好功課的。這家公司的企圖心很強(qiáng)，并且在60年代后期還是華爾街最亮眼的黑馬之一。那個(gè)時(shí)候，駱九思不喜歡股市，也不喜歡這檔股票，于是他決定對(duì)它放空。他對(duì)該公司的未來(lái)發(fā)展不看好，也認(rèn)為股市在1970年初不會(huì)有什么表現(xiàn)空間。在1970年空頭市場(chǎng)的頭一個(gè)階段里，大學(xué)科技的股價(jià)從180美元跌到40美元。絡(luò)九思認(rèn)為，這家公司很容易就會(huì)繼續(xù)向下探底，不過(guò)，和市場(chǎng)的看法一樣，他也認(rèn)為大學(xué)科技到了跌深反彈的時(shí)候。
在短暫地反彈之后，駱九思決定開(kāi)始試試作空，看看是怎么回事。于是，他在大學(xué)科技回升到50美元的時(shí)候，進(jìn)場(chǎng)放空這檔股票。他確定這檔股票的好日子已經(jīng)過(guò)去了，因此，即使目前的股價(jià)已經(jīng)比過(guò)去低得多，但仍然是個(gè)拋空的對(duì)象。事實(shí)上，根據(jù)駱九思的分析，這檔股票只值2美元。因此，就像我們說(shuō)的，他在50美元進(jìn)場(chǎng)作空。后來(lái)，這檔股票果真是跌到了2美元，不過(guò)，在它下跌之前，卻先一路上漲到96美元。也就是說(shuō)，它先從40美元漲到96美元，然后再跌到2美元，這真是絡(luò)九思所作過(guò)的最差勁的一次交易了。
在經(jīng)過(guò)這些成功和失敗的經(jīng)驗(yàn)之后，駱九思認(rèn)真地研究大盤(pán)走勢(shì)，也針對(duì)個(gè)股仔細(xì)分析。他知道，除了對(duì)投資計(jì)劃的基本面要確實(shí)掌握之外，他還得知道如何更精確地抓住進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)。這倒不是說(shuō)駱九思從此以后對(duì)市場(chǎng)的判斷都正確，沒(méi)有人能做到這點(diǎn)。不過(guò)，他的確很認(rèn)真地研究財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)方面的東西，他分析資產(chǎn)負(fù)債表，也嘗試了解各個(gè)產(chǎn)業(yè)的細(xì)節(jié)。
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