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《索羅斯與泰國金融危機》
--九七年亞洲金融危機
第四節 一失足成千古懼
1987年股市暴跌后不久，許多報刊發表文章，有見地的指出索羅斯損失了6．5億一8
億美元。
例如《紐約時報》于1987年10月28日報道：量子投資集團股票價格從每股1969年的
41．25美元上升到股市暴跌之前的9793．36美元。《紐約時報》寫道：“這一次可能是量
子投資公司損失的第二年……自從8月份股市下滑以來，量子投資公司財產損失30％，從
26億美元下降到不足18億美元。僅僅上周，索羅斯就拋售了成千上億美元的股票。
巴洛恩在《佛羅伊·挪瑞斯》雜志1987年11月2日的“交易者，，專欄中寫道：“由
于股市暴跌，量子投資公司遭受了32％的財產損失，從26億美元下降到18億美元。按照
已洛恩的文章，索羅斯在不到兩周的時間內損失了8、4億美元。在同巴洛恩的一次簡短的
電話交談中，索羅斯承認了商業上的損失，但聲稱自己公司的財富今年仍增加了2．5%
。
人們關于1987年股市暴跌中索羅斯到底損失了多少財產這個問題一直困擾著索羅斯，
按照亞蘭·拉裴爾的說法，索羅斯一直在使媒體相信他的損失遠比謠傳的8億美元少得多。
“很不幸，”拉裴爾評論道，“一些人喜歡把看到別人的失敗作為自己的快樂。現在有
許多關于量子投資公司的信息，但退回到1987年，外界能得到的關于量子公司的信息只是
在《金融時報》中的‘海外信托投資’欄中作為行情表刊登的那一點兒。”
損失的8億美元并不是公司的財產價值，如果你想買入基金，你必須付相當于財產價值
的錢以及一筆保險費……基金財產價值并不是你在《金融時報》上看到的，但人們并沒認識
到這一點，這就是他們怎樣算出8億美元的：
“這些人說你進入10月份每股價值2萬美元，而到月末則為1．6萬美元，因此你每股
損失了4000美元，但我認為他們的計算包含了保險費。我們實際的損失是3、5億到4億美
元，大家都認為實際的損失為6．5億到8億美元。這太糟糕了。加里·格拉斯藤以喬
治·索羅斯的名義向《紐約時報》解釋了保險費問題，但《紐約時報》早已得出了自己的結
論。這使索羅斯很沮喪。
“這不正確，”他說：“他們怎么能發表這樣的結論？他們怎么這樣做？”
“我告訴他：‘喬治，你不要陷入無為的爭論。這就是事情的全部。’”
“但這確實使他變得脾氣暴躁，除此之外與媒體的交流對他來說毫無意義。”
實際上，股市的暴跌使索羅斯1981年的收益化為烏有。股市大崩汲后一周內，量子公
司的股票價格下降了26．2% ，每股達到l0432．75元，這比所有美國股票平均下降17％的
幅度還大。又據報道，量子公司從10月8日以來損失了31、9％，這意味著索羅斯個人損
失了1億美元。
一名《時代》雜志的記者問索羅斯對這次挫折的反應。“我很樂觀。”這是他所能做出
的口答。在認識到這是一次較大的挫折后，他說：“我仍很高興。”
雖然10月份的股市暴跌是索羅斯的最嚴重的一次挫折，他仍極平靜地承受了這次打
擊。“在暴跌時間，他十分平靜，”他的一名投資伙伴說，“他的狀態比我見過的所有人都
好，他可能認為，市場不應有所反應。但是，一旦錯誤出現，他也只能聽之任之了。”
對于索羅斯來說，暴跌沒有結束，他認為另一場金融崩潰有可能發生。“許多人正在使
股市升溫而脫離常規，”他說：“正如60年代和70年代股市下跌使50年代和60年代積累
起來的財富化為烏有，現在在災難面前股市又將面臨新的考驗。”
在1988年早期他寫的一篇文章中，他注意到了1987年與1929年的股市狂跌之間的明
顯相似之處。
在所有的市場中，聯系自身并不總是用相同的力量發揮作用
在所有市場中，各種聯系自身并不總是用相同的力量發揮作用。雖然如此，作用的方式
卻經常顯示出相似性。如1987年和1929年的股市暴跌無論在貨幣流通趨勢上升和下降方
面，貨幣超出常規的趨勢是一樣的顯著。
“在貨幣市場，國際貨幣流通的相對重要性和過分的匯率波動之間的聯系正在加強。而
國際資本的流通正在呈連續遞增趨勢
“但在股票市場，連續增長的趨勢幾乎沒被注意到……當人們對市場平均指數作出判斷
時，很難脫離市場趨向而作出獨立的判斷……
“最終，對市場連續變化趨勢的依賴變得比對市場容量的依賴更大，當一個市場開始衰
落時，這種衰落將加劇，直到市場瓦解為止，許多設想的市場自動調節機制都不能運行。
“對市場流動性及流動性缺乏的討論更多地被誤解了，重要的是買方和賣方之間的平
衡。對連續變化趨勢的思考（如指數、運行規則、技術分析）和連續變化趨勢的主體（如有
價證券、保險和選擇權）打破了這種平衡。金融市場需要買方訂單和賣方的貨單順利實施而
避免過多的成本，但超出一定范圍，這種流動性是有害的，因為它鼓勵連續性行為。
對市場連續變化趨勢的信奉變得比對市場容雖的信賴更大
令人難以置信的是，到1987年末，量子公司的財富仍上升了14．1％；達18億美元。
實際上，股市暴跌只是引起索羅斯在華爾街地位的輕微震動。
當《金融世界》雜志發表它的華爾街所獲報酬最高人的年度概覽時，索羅斯名例第二，
在保羅·約翰斯之后，約翰斯的收入估計在8000萬一1
億美元之間。索羅斯1987年的收
入，盡管有股市暴跌，仍為7450萬美元，難怪他平靜地接受了股市暴跌所帶來的損失！ |