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《索羅斯與泰國金融危機》
--九七年亞洲金融危機
第二節 一夜賺了四千萬
到了1985年，索羅斯仍然擔心美國經濟會走向崩潰。8月。他認為“帝國循環”處于
信用膨脹的最后一環，是為了刺激美國經濟和補償軍事膨脹，緩解辦法即將出現。對索羅斯
來說，幸運的是，他能夠及時地意識到機會并且利用機會。當美國政府和其他經濟巨頭意識
到證券市場已經變成一個危及他們利益的怪物時。緩解的辦法就會出現。
安索尼·薩普森在《與大富豪的接觸》一文中提到了這一點，他寫道：“還在60年
代，全球性減少市場限制主張的熱衷者，期望世界性證券市場逐漸地有理性地調整彼此間利
益對立的情況，因為，除非他們在有些地方達到利益平衡，否則，各國就會出口量減少并且
經濟貶值。美元、日元或者英鎊應該精確地反映各國經濟效益。”
“1971年，尼克松總統割斷了美元與黃金的聯系，貨幣開始自由地浮動，貨幣的相互
流通有了新的比價。匯率似乎不再與出口掛鈞。到1980年末，美元對日元在同一天可能會
有4％的變化。
起初，索羅斯在所有的證券交易中運氣不佳，在80年代初損失慘重。80年代中期，他
認清了形勢，重新樹立了信心。他知道，美元——以及它與日元和德國馬克的關系——在證
券世界可能會產生巨大的變化，因此，他密切地關注著。
80年代初，美元的價值蹣珊搖擺，使得依賴于穩定美元的世界擔憂和吃驚。
80年代初，里根政府實行美元堅挺政策，希望通過允許廉價進口和吸引外資來平衡貿
易逆差，抑制通貨膨脹。
終于，里根轉向降低稅收，同時，增加國防投入，美元和股票市場開始走向繁榮。外資
引人美國，使美元和資本市場升值。經濟的進一步發展吸引了更大量的外資，這都推動了美
元的升值一一一索羅斯再一次把它稱之為“里根帝國的循環”。
索羅斯認為，內在的不穩定性是帝國循環最終注定了的�！耙驗槊涝膱酝秃芨叩牟�
動產利率，是與增加預算赤字和削弱美國經濟等刺激性的影響緊密聯系在一起的�！闭缢�
羅斯所料，到了1985年，美國的貿易逆差以驚人的速度上升，而美國的出口由于美元升值
很高而遇到了極大的障礙。美國的國內企業由于日本低廉傾銷，危機四伏。索羅斯注意到這
些情況，認定這是典型的繁榮一一一蕭條序列的第一個階段。
與此同時，其他的分析家正在兜售輪流股。當然不是索羅斯。與此相反，索羅斯轉向接
收股和國債利息一一一二者都在跌價。例如，量子公司在首都公司接管美國之音電視網時，
購買了美國之音電視網60萬股的股份。三月的一個下午，首都公司宣布以每股118美元的
價格收購美國之音電視網的股票，按這個底價量子公司可賺1800萬美元。
此后不久，索羅斯打電話給正在處理這方面事務的阿蘭·拉裴爾。“這非常好，”索羅
斯說，“不過，現在我們應該怎么做呢？”
在多年以后談起這件事的時候，拉裴爾模仿索羅斯的匈牙利語調重復了這句話。拉裴爾
非常明了，索羅斯并不是真的要問他這個問題，而是想考驗他。索羅斯似乎是要說：“我非
常高興，但是，不要被沖昏了頭腦�！�
拉裴爾說，“我們再買一些首都公司的股票�！�
從索羅斯的沉默中，拉裴爾知道自己在這場測試中得了滿分。索羅斯相信里根列美元的
政策最終會導致經濟的蕭條，這位總統先生似乎對保持美元堅挺具有充足理由，但是，索羅
斯更有理由使美元下跌。在80年代初，短期信貸利率上升到了19％。黃金達到了每盎司
900美元。膨脹還在上揚——以20％的水平上揚。1美元高漲到可以兌換240日元、3．25
德國馬克。
對于索羅斯來說，現在終于可以看得很清楚了，隨著石油輸出國組織的解體，原油價格
開始下跌。這將給美國增加要求降低美元價值的壓力。原油后來達到了每桶40美元，而目
標是要上升到每桶80美元。石油輸出國組織的解體緩解了世界范圍內的膨脹。膨脹的緩
解，相應地使信貸利率下降。這些變化的結果，使美元大大貶值。
拉裴爾對索羅斯作了說明：“顯然，要采取的措施就是賣空原油，使處于劣勢的美國信
貸率曲線和行情看漲的日本信貸率曲線上升，因為日本依賴于進口石油。另外，美元對日元
和馬克的比價下跌。因為商品、固定收入和流通市場在規模和數量上要比證券市場大得多，
投資者和投機者在相對短時間內可以采取許多手段。也因為證券的需求范圍相對小一些，許
多策略也可以實施。因此，公司當時雖然只有4億美元，但對公司的影響作用是十分巨大
的。
“喬治·索羅斯在所有事情上有根多很多的策略。你一輩子只要去做就行了�！�
從1985年8月開始，索羅斯堅持寫投資日記。它記錄了索羅斯試圖回答帝國循環能持
續多長時間這一問題，同時，這也可作為投資決定的背景，他稱之為“當下的經驗”。他把
日記作為測試自己預言證券市場的變化能力的依據——也同樣作為檢驗自己的理論的機會。
由于有日記，從1985年8月至1986年11月，索羅斯的觀點和投資戰略就有了詳細的記
載，并收入了索羅斯1987年寫的《點石成金》一書。
對索羅斯的一次大測試是在1985年9月。這一年9月6日，他預言馬克和日元將會升
值。但是，那時它們正在貶值。他開始懷疑“帝國的循環”這一理論。他擁有大量的這兩種
通貨，總量達7億美元一一一比整個量子公司的價值還多。雖然他受了一些損失，但他仍然
自信，事實可能會證明他是正確的。因此，他又增加了對馬克和日元這兩種通貨的數量，差
不多8億美元一一一比量子公司的價值還多2億美元。
到了1985年9月z日，索羅斯的設想開始變成現實。美國財政部的新任部長詹姆士。
貝克，認為美元必須貶值，因為美國開始要求保護自己的工業。貝克和法國、西德、日本和
英國的幾個財政部長一一一也就是所謂的“五國集團”一一一在紐約市的普拉扎賓館碰頭商
討。索羅斯知道了這次會議，并且很快意識到這些財政部長打算做什么。索羅斯通宵達旦地
工作，又買了數百萬日元。
部長們果然是準備讓美元下跌，鑒訂了所謂的“普拉扎協議”，提出了通過“更密切的
配合”“有關非美元通貨升值的命令”。這就意味著現在中央銀行被迫使美元貶值。
這份協議公布后的第一天，美元兌日元從239下降到222．5，即下降了4．3％。這是
歷史上下降最大的一天。使索羅斯高興的是，他一夜之間賺了4000萬美元。那天早上拉裴
爾見到索羅斯就說：“高招，喬治，我真佩服。”索羅斯繼續購買日元。
在1985年9月28日的日記中，索羅斯把《普拉扎協議》簽訂時的突然而敏捷的行動稱
之為“一生中的一次消遣，最后那一個星期的利潤比最近四年金融貿易損失的總和還要
多……”
《普拉扎協議》投資使量子公司在國內樹立了形象。1988年開始為索羅斯工作的斯但
萊·德魯肯米勒回憶說，在1985年秋，普拉扎會議召開之前，索羅斯大量購買日元，其他
貿易者都爭相效仿。星期一的那天早晨，當日元開價高達800點時，那些貿易者開始贏利，
如此迅速地賺了這么多錢，使他們欣喜若狂。然而，索羅斯卻正注視更大的畫面�！按蟾攀�
這樣，索羅斯走出門來，指示其他貿易者停止賣出日元，告訴他們他可以負責他們的股票。
政府已告訴他下一年美元將會下跌，所以，他為什么不貪心而多買一些日元呢？
接下來的六個星期，中央銀行繼續促使美元下跌。10月底，美元下跌13%
，兌換205
日元。到1986年9月，下降到兌換153日元。外幣兌美元平均升值24%
～28％。
總計起來，索羅斯這一盤下了15億美元的賭注，大部分押在馬克和日元上。實踐證明
這一步棋十分高明，他賺了大約15000萬美元。
很顯然，這種影響已經確立。所以，索羅斯并不擔心。他有些忍俊不禁，他不斷地賺
錢。
11月的第一個星期，公司已發展到8．5億美元，而且索羅斯持有價值15億美元的日
元和馬克，幾乎可以使公司的價值翻一番。在日記中，他寫道：“現在我之所以愿意更多地
在公眾場所曝光，是因為再一次逆轉的機會已經很少了。我建立起來的關于匯率自由浮動的
規則之一是，短時期內的反復元常是處于轉折點的根本標志，下降的趨勢就開始出現。”他
賣空了價值8700萬美元的英鎊和價值超過2億美元的石油股，購買了10億美元的股票和期
貨，以及將近15億美元的公債�？傆嬈饋恚麚碛袑⒔�40億美元的各種類型的市場證券。
“短時期內的反復無常的查化，是處于轉折點的根本標志，下降的趨勢就開始確立�！�
他表現出驚人盼自信心。在1985年12月8日的日記中，他寫道：“我對公司事態的發
展和以前一樣，有如此強的自信心，現實中發生的事情都只是我的假設的見證�！比ツ�8月
就擔心的經濟的倒退即將出現，索羅斯現在感到更為自信。政府力圖使美元貶值——并且成
功了。股票和公債市場行情看漲。股市的極度繁榮似乎已經可能。他把這個時期稱之為“資
本主義的黃金時代，”而且，把它當為“一生難逢的上漲行情”。 |