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《散戶與莊斗智》
第二章 系統塑造不壞之身
任何系統、理念、技術都不是完美的，若真有一個完美的東西，就萬事大吉了。這個
“金剛不壞”的系統也同樣是不完美的，需要知道它的優點、缺點及如何調整。
首先，股市并不是在投資與投機間平衡地振蕩，而往往是從一個極端振向另一個極端。
在書的一開始時我就提到，這就給系統提出了這樣的問題，當市場中的所有股票都極具投
機價值而投資價值卻沒有明顯體現時怎么辦？我們是繼續參與，在投機中獲利，還是出場
旁觀，耐心等待投資價值的出現？1997年年底的時候，我感覺業績浪即將來臨，就把資金
投向高價的業績好的股票，有天津磁卡、小天鵝、伊利股份、燕京啤酒、江蘇春蘭等。到
了1998年的1月7日，我發現我所持有的股票都獲利20％以上，估計振蕩即將來臨，就平出
所有的績優股，轉身買了一些低價股。當時我有這樣的思考：一是績優股從1996年股市上
漲以來，一直是市場關注的焦點，一熱再熱，這次業績浪已經在各種預測的烘托下提前發
力，市場已露出乏力之態，投機過度已經非常明顯。二是低價股在業績浪面前紛紛下跌，
魅力盡失，風險反倒提前釋放，一旦業績有令人吃驚的表現，則會翻倍上揚，利潤一定會
高于績優股。三是即使將來大勢翻轉，低價股由于價位較低和風險提前釋放，損失也一定
低于高價績優股。
出于這三方面的考慮，我改變了投資戰略，把目光聚焦在低價股方面。這個轉變對我
個人來講是極具意義的。因為在這之前，從1996年我開始講課以來，幾乎所有的建議都是
建立在買績優股的基礎上。即使在1997年8月底到9月中的上證指數從1140點上漲至1250點
的中級行情中，低價股有一次反彈，我都堅持績優股戰略。這次改變，意昧著我的觀念
——績優股長時間慢漲，績差股短時間快漲——開始在實踐操作中反映出來。這個市場就
是這樣，高價股轉向低價股，投資轉向投機，政治概念轉向行業概念再轉向資產重組概念，
總是在動蕩中。所以，我建議在市場狀態投資價值已經走失，投機價值剛剛體現的階段，
是可以對“金剛不壞”的系統進行調整的。即不再考慮投資價值，只關注于投機的價值。
一支股票業績不好，市場萎縮不是我們拋出股票的理由，而失去投機的價值才是不再擁有
這支股票的原因。這其中的機理是這樣的：投機總能不問理由地上漲，其一漲再漲的行情
及輕松獲利的轟動效應會引來一群又一群賭博成性的人們，直至最后的瘋狂。既要敢于在
瘋狂之前搏殺，又要敢于在瘋狂之際逃離。從個股中尋一找可以投機的股票比尋找投資的
股票要容易得多。請看例子（見圖19、圖20、圖21、圖22），我們能從這幾張圖
的對比中發現一些規律嗎？是的，它們非常有規律。0711的龍發股份、0020的深華發和
600097的恒泰芒果是我投機操作的股票，而0598的藍星清洗是我一直以投資觀點操作的股
票。投機的股票在突破長期橫盤整理形成的區域以后，都有大幅上揚的表現，而且很快，
藍星清洗卻始終無法突破橫盤區域。為什么突破橫盤整理區域價格會突飛猛進呢？這又用
到包容消化的基石。以0711龍發股份為例，當行情突破10．50元后，幾乎所有擁有龍發股
份的人都處于盈利狀態中，而針對所有沒有這支股票的人來講，都是踏空者。平倉的壓力
在10．50元附近被消化，不再有實質性壓力，可以買入的力量也還沒有發揮，行情上漲很
自然。
最后，我想談談出貨問題。關于出貨時機的把握，其實我認為是技術操作中最難的一
個問題。股市云：“會買的是徒弟，會賣的是師傅。”一點也不錯。可惜在我講課中，我
最害怕的這個問題始終沒有人提出。獲利平倉是一件誰都會又誰都不會的事，往往獲利了
卻不愿平倉，平倉了卻又不是理想點位，這方面我有很多教訓。客戶在27元附近買入中信
國安，等到價格上漲至35元的時候，我看到頂部放量，趕緊打電話勸他出貨。他遲疑地問
我：“還會不會漲？”我理直氣壯地告訴他：“以后的上漲利潤，風險太大，不是我們該
要的。”結果價格一漲再漲，我的眼鏡也一跌再跌，和反向指標差不多。問題在于，當一
個很好的投資股票投機十分過度時，我們應該在什么價位出貨呢？又如何在短線的搏殺中
既不踏空，又能在來回的振蕩中贏得利潤呢？一般在出貨階段，針對很有投資價值的股票
（具有投機價值的股票除外），有這樣的反思路流程：投機過度時就平倉，投機氣氛低迷
時就持有等待。這其中的運作和對莊家的認識有很大關系。
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