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《散戶與莊斗智》
第一章 理論晉級
研究投機的技術分析方法有多種多樣，但它們的理論基礎是以研究人們的心理活動為
主，不同的是它們的表現方式。做了許多年投機生意以后，回過頭來翻翻以前看過的書，
又有許多新的體悟和感受，最大的感受是；“我學會了那么多的花樣兒，其實連最基本的
東西都沒有搞懂！”首先，什么是技術分析？技術分析是以預測市場價格變化的未來趨勢
為目的，以圖表為主要手段，對市場行為進行的研究。很簡單的定義卻可以引申出許多東
西。這里提到的市場行為是指什么呢？它包括三項內容：價格、成交量和時間（如果是期
貨還得加上一條持倉興趣）。時間這個要素已經得到越來越多的研究人士的關注，也因此
而出現了許多種類的指標。無論是什么樣的指標，都是通過一種形式反映這三個要素的變
化，至于是否反應得準確、及時、全面，則仁者見仁、智者見智了。
一、基石的衍生
在溫習了技術分析的定義，對各種指標進行實踐研究之前，我們還需要對技術分析的
三塊基石作一個充分的說明。
第一塊基石是市場行為包容和消化一切。這句話講的是能夠影響價格的因素——政治
的、經濟的、心理的等等，實際上都反映在價格的變動上，所以說包容一切。當價格通過
一定的時間、價位和成交量達到一定程度的變化后，原先起作用的那個因素就不會再起作
用，所以說消化一切。
比如1995年5月18日股市大漲，其原因是國債期貨的停止，那么這個因素會對今天的
股市產生影響嗎？不會，因為市場已經通過價格與成交量的變化把這個消息消化了，它不
會再起作用了。有一次講課后，一個男士在我的大圖上用一把大尺子比著畫了一條壓力線
，起點是1993年的1558點，第二個點是1996年底的1258點，并以此預測1997年的頂部。我
不太清楚這樣畫的理由，因為我認為1993年的高點已經不會對1997年的高度有什么影響，
起什么作用，即便1997年的高點和1993年的高點有些相似，但本質已經變了，1997年參與
的人數、成交的資金已遠非1993年可比，股票市場已經全方位走向成熟。我非常反感生搬
硬套的作法，靜聽他大侃了20分鐘沒插一句話。我敢斷定他加入股市超不過兩年，因為剛
剛入市的人基本對技術分析還比較生疏，而入市已久的人會對技術分析有些懷疑，因為吃
過一些虧，只有那些半生不熟的入市者對剛剛學會的技巧生搬硬套。
從這塊基石可以引申出這樣的定理：沒有任何一個趨勢會永遠走下去。因為產生這個
趨勢的因素不會永遠對市場起作用，當市場的價格、成交量、時間變化了以后，原來的因
素將不會再有影響。所以當你無限樂觀或無限悲觀時，都要想想這個定理。還有，在以后
的章節，我會常提到包容與消化，頂部與底部的相互轉換都是包容和消化在起作用，所以
一定要把這個基石先消化了。
第二塊基石是價格以趨勢的方式演變。這句話很有些像牛頓慣性定律的翻版。也就是
說，如果在沒有外來因素的影響下，行情以原有的方向運行的可能性最大。
在1996年的股市中，我操作得非常好，高拋低吸很成功，并且躲過了年底的大跌，因
為我認識到這個理論的幾個衍生產品：
一是行情是以波浪的形式前進的（見圖2）。我們假設行情的演變如圖一樣走高，當
我發現行情從 A點開始走高的時候，我留心觀察，并不立即介入，只有當行情遇阻開始回
落以后再介入，比如①點，這個點也許不是回檔的最低點c，但由于 a點至b點的過程已經
構成了一個上升趨勢，所以 b點以下買入風險比較小。當行情上漲一定程度以后，我根據
情況主動平倉，如②點，也許②點會低于 d點，但由于是主動平倉，心態積極平穩，②點
往往會高于③點的被迫性平倉。當然最重要的是程度的掌握，這是由經驗決定的。一般講
行情一旦由慢變快就要作好準備出貨了。比如，1997年作深發展這支股票，我在19元和27
元分兩次建倉，都是順大勢，逆小勢。后來由于它的急速拉高刺激了我的警覺性，在44元
全部清倉。（見圖3）
二是行情的轉折不宜過早猜測。這個市場中因為害怕是頂而屢屢踏空的人比比皆是，
而真正頂部來臨時，又因為以前的屢屢踏空而不肯出倉了。在股市中完全的空倉我一直不
太贊同。以我個人的操作體會，行情變化無常，完全空倉等于在這個市場中完全沒有位置
，一旦出現意外，精神上缺乏準備，操作速度跟不上，代價會很大。
第三塊基石是歷史會重演。如果有人牢記這段話，當行情需要預測時就到歷史中尋找
根據或相似的圖形，可就大錯特錯了。歷史會重演不是照搬照抄，因為環境變了。我們要
從歷史中吸取的是一些經驗，一些規律性的東西，雖然環境變了，但人們的心理活動會如
出一轍，江山易改本性難移，是不是又回到了我前面提到的凱恩斯爵士的“空中樓閣理論
”。
還有一點非常重要，就是要記住自己的心理活動，分析股市情況、分析正確或錯誤的
原因。比如我看好一支股票，對它的上揚等待許久，它不上去，突然有一天它啟動了，馬
上追入買的價位往往很差，剛買完就會被套住，價格沒有像想象的那樣一路上揚而往往還
會下跌，心理活動馬上開始惡化，恨不能立即清倉出場，如果手中原先持有一部分，那就
更糟糕了，平倉建倉，建倉平倉，最后發現手中的倉位要么一點不剩，要么平均價位極高
，很多都交了手續費了。后來我總結了一下經驗，牢牢記住了這一點：少操作，多等待。
我在很早以前就發現自己還有一個很大的毛病，即每當我掙了一些大錢以后，就會有一段
時間瘋狂地操作，由于有掙的錢作后盾，所以操作很不謹慎，斬倉也非常輕率。回過頭看
，發現絕大多數的操作都是錯誤的，以前的利潤也被亂七八糟的操作搞得大打折扣。
我曾深刻地分析了一下這個舉動的心理變化：一個人在輕松地通過投機獲得意外之財
時，接下來會做什么？他不會收手的，而一定會更加投入地進行投機活動。心理開始急躁
，一邊四處吹噓自己靠智慧獲得的成功；一邊更大膽地建倉，熱切地盼望投機的再次獲勝
，行情逆向波動兩毛錢也會打亂他所有的如意算盤，輕率地斬倉躲避心理壓力也就自然而
然了。所以這個人再次投機所冒的風險會遠遠大于他理性冷靜的時候。從長遠的角度看，
盲目頻繁的交易是投機者的大敵。
還有一點也非常重要，每一次勝利和失敗，對于以股票操作為職業的人來講是件非常
重要的事情，絕不可以輕松放過。成功對于我們來講是件很愉快的事，它能提供很多有趣
的經驗和信心，但也能使我們輕率和驕傲。如果不仔細分析研究，不僅得不到有益的東西
，還會成為失敗之途。失敗帶來的是悲傷和煩躁，如果不能保持冷靜，仔細總結，那么從
中什么也得不到。成功和失敗本身都不能說明什么，如果不會耐心地沙里淘金，最后的結
果就已經注定了。這個股市有太多的人，一旦成功就四處吹噓，一旦失敗就責罵運氣；他
們是業余選手。
一位總經理和我父親有非常好的關系，他常向我打聽內幕消息和大盤預測。一次，一
支股票在長久的飆升后頂部放出大量，我勸他落袋為安，他也同意。后市這支股票連跌兩
天，他的電話又來了，說在頂部他沒有平倉，主要是工作人忙，國際國內的客戶太多，照
顧不到。我知道他的生意正蒸蒸日上，忙是肯定的。但他并不是因為忙而沒有賣，而是因
為貪婪導致了猶豫，那支股票在那天上午曾一度上揚快到漲停板，這足以使他想到更多而
猶豫。以前做期貨時也常碰到這樣的人，就是因為一個電話或一頓飯、一杯酒而錯過了。
運氣也許真的不好，可是真的只是運氣問題嗎？！
一個職業選手很重要的一條是誠實，對自己，對別人。要老老實實地承認錯誤；分析
錯誤，在股市上犯錯并不是一件可恥的事，誰都會犯錯誤，這和智商無關，要有勇氣面對
，才是走向正確的開始。一開始，我就說投機生涯中只有逗號沒有句號，一次成功或失敗
的操作影響不了長久的戰局，問題是如何重新開始。
三塊基石講完了，講的是三個基本戰略，后面會講一些戰術問題，戰術在日新月異
地變化著，從竹線圖、 K線圖到OX圖再到波浪理論、江恩理論、金智螺旋等等，像是飯店
為了競爭而推出的一道道新菜，先是紅切羊肉，后是燒鵝仔，又來了扒豬臉，但味道卻萬
變不離其宗。股市中的戰術太多了，我對一些新東西存在著本能的反感，就像是個守舊的
老派人物，對新事物總不能很愉快地接受，感覺新東西沒有經過歷史的檢驗，可靠的程度
差。在講課過程中，出現過千奇百怪的事，有好幾位聽眾在不同地點操著不同的方言，向
我介紹他們發明的新的技術指標，有的是根據日歷，有的是一種信息場，有的把價格變成
樂譜……，我是一概只聽不信。并不是這些新指標一定不準，但我不會用。分析市場應先
考慮戰略問題，然后是戰術問題。戰術的關鍵不是用哪些技術指標去衡量市場，而是如何
恰當地、靈活地應用這些指標，并及時調整。
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